22. Целевые функции для оптимизации характеристик в заказ судна, иного актива или имущественного комплекса морского предприятия, основанные на применении экономических критериев и показателя стоимости

Инвестирование финансов в реальные активы морских предприятий с экономической точки зрения является инновационной деятельностью, а в основе инвестиционного проектирования находится экономическая модель оценки стоимости и эффективности среди сопоставимых вариантов инновационных стратегий.
           Инвестиционное проектирование в морской промышленной деятельности включает выбор оптимальных по экономическим критериям и приемлемых с позиций финансовых или иных ограничений характеристик реальных активов морского предприятия для оптимального инвестирования, в частности определение оптимальных по экономическим критериям характеристик судов в заказ.
           Выбор характеристик гражданского судна в составе имущественного комплекса судоходной компании в заказ для целей пополнения или обновления флота на примерах рассматривается выше (гл. 19). При этом поясняется необходимость придерживаться системного подхода и принципов сопоставимости оцениваемых вариантов судна, что очень важно в морской промышленной деятельности, учитывая, что характеристики активов морского предприятия в значительной степени функционально взаимосвязаны.

22.1. Системный подход при разработке целевых функций для оптимизации характеристик судна или имущественного комплекса морского предприятия

Можно отметить, что имущественный комплекс морского предприятия функционально является единым целым, его элементы во многом связаны технологически и конструктивно, а также с осваиваемыми морскими ресурсами.
           При оценке инвестиций с соблюдением принципов системного подхода функциональная целостность относится к числу методологических особенностей имущественных комплексов морских предприятий по сравнению с оценкой инвестиций в других отраслях.
           Объектом проектной оптимизации по экономическому критерию является реальный актив (например, гражданское судно), который можно оценивать как обособленный имущественный комплекс или действующее предприятие. Причем применимость методов проектной оптимизации по экономическому критерию зависит от того, насколько точно свойства оптимизируемого объекта можно соотносить со свойствами обособленного имущественного комплекса действующего морского предприятия. Иными словами, имеет значение, какие свойства оптимизируемого объекта более важны: экономические, функциональные или технологические.
           Оптимизация проектных характеристик по экономическому критерию является наиболее эффективным подходом для сложных морских технических комплексов, для которых в силу многообразия свойств, физических, технологических и функциональных качеств любое одно качество не может являться обобщенным критерием, а количество свойств трансформируется в являющееся критерием экономическое качество.
           Экономические критерии служат показателями эффективности и определяются математическими действиями над основными экономическими показателями: совокупным доходом I, операционными расходами C,  инвестициями – рыночной стоимостью MV или иной стоимостью – с тем или иным дополнением к определению, например стоимостью нового актива морского предприятия, затратами на производство реального актива в рыночных ценах – восстановительной стоимостью RC.
           В отличие от совокупного доходаI и операционных расходовC, которые характеризуют распределенные во времени t экономические потоки как доходов, так и затрат, а в экономике определяются и суммируются обычно в расчете на год, инвестицииMV или RC имеют одноразовый или дискретный во времени характер или могут быть преобразованы к оценке показателя текущей стоимости.
           Основные экономические показатели и стоимость (I, C, MV или RC) сами по себе не отражают критических суждений, пригодных для выбора оптимальных решений при проектировании, и не являются критериями выбора при оптимизации, но служат для формулирования критериев, которые математически строятся на соотнесении основных показателей.
           Нельзя, например, определить, требуется или нет выбирать оптимальные характеристики реального актива морского предприятия по критерию минимизации операционных расходов C, взятому отдельно от показателей: доходов I и инвестиций MV или RC. При варьировании оптимизируемых характеристик требуется анализировать совместное изменение основных экономических показателей актива морского предприятия.
           Именно математические действия над основными показателями при построении целевых функций отражают критические суждения, которые необходимы для условия компромисса преимуществ и недостатков при оптимизации проектных характеристик морских технических комплексов.
           Связь между прикладной экономикой и математикой углубляется по мере усложнения экспертных задач. Для широкого потребления оценку серийных объектов можно осуществить экспертными методами по упрощенным адаптированным инструкциям.
           Прикладная экономика и некоторые разделы математики, такие как теория рядов и последовательностей, теория дифференциальных уравнений, теория вероятности и т.д., практически сливаются при оценке сложных комплексных объектов, к числу которых можно отнести: функциональные имущественные комплексы индустриальных предприятий с учетом системного анализа во времени и прогнозирования перспектив; инвестиционные проекты, включая определение стоимости стратегии и нематериального актива, для оценки которых целесообразна предварительная разработка соответствующей экономической модели: отдельные активы, долговечные и соразмерные предприятию в целом, например гражданские морские суда или серии судов в заказ, инвестиции в производство которых являются элементами инновационной стратегии, и др.
           По мере глобализации в промышленности будет продолжаться сближение математических и экономических основ в экспертной оценке.
           Формирование глобальной экономики нужно соотносить с развитием технологического уклада, учитывая, что ядром уклада являются цифровые технологии. По данному критерию формирование глобальной экономики завершится к моменту смены уклада, то есть когда будут исчерпаны возможности развития ядра, и будет изменено основное направление развития.
           Поскольку цифровые технологии направлены на моделирование интеллекта, видимо ресурс направления развития будет исчерпан и следует ожидать смены технологического уклада, когда интеллект будет достаточно технически воспроизведен.
           К этому времени можно будет считать завершенным формирование глобальной экономики, которая будет осуществляться через цифровую модель общественного интеллекта. Причем, вероятно, долго ждать не потребуется, так как наблюдаются динамичные процессы смены формации.
           Наибольшее сближение экономики с математикой осуществится, когда управление цифровыми процессами в сетях позволит глобально повысить интеграцию, и экономическое взаимодействие будет осуществляться не парно, а интегрально, то есть каждое предприятие будет взаимодействовать со всей глобальной совокупностью. Экономика при этом станет математической моделью глобальной стратегии, а денежные понятия сместятся в сферу потребления.
           В современных рыночных условиях, характерных для развитых государств и предшествующих глобализации, инвесторы разобщены. В то же время в инвестиционной деятельности требуется использовать критерии, которые являются математическими преобразованиями над основными экономическими показателями и позволяют управлять инвестициями с глобальной ориентацией, которая заключатся в том, что математическими преобразованиями над основными показателями вводятся общие для всех инвесторов понятия эффективности и оптимальности.
           Критерии оптимальности, позволяющие отделить оптимальное проектное решение (или область оптимальных решений) от неоптимальных, являются способом использования экономических критериев эффективности, которые позволяют расположить все сопоставляемые проектные варианты в порядке предпочтительности, то есть критерий экономической эффективности является более общим экономическим понятием, чем критерий оптимальности, так как не требуется упорядочивать все варианты по предпочтительности, если нужно только отделить оптимальные варианты. Критерий оптимальности представляет собой способ использования критерия эффективности.
           С другой стороны, если варианты упорядочить по критерию, то при ограниченном количестве вариантов или при ограниченной области определения переменных будут найдены также оптимальные варианты.
           Критерий в форме целевой функции f определяется в зависимости от варьируемых искомых характеристик актива морского предприятия: переменных X (то есть вектора или множества переменных), параметров Y и данных Z (констант).
           Множество вариантов проектного решения, исследуемых на предмет оптимальности, означает множество значений переменных X (то есть значений вектора), а каждый вариант характеризуется определенным значением этого вектора.
           Множество переменных X определяется в составе тех независимых величин (то есть независимых друг от друга, от параметров и констант), которые существенно влияют на критерий оптимальности актива или имущественного комплекса морского предприятия.
           Например, при экономической оптимизации проектных характеристик гражданского судна каждому варианту из числа сопоставляемых соответствует определенное значение вектора переменных X, в состав которого могут входить варьируемые при оптимизации характеристики судна (в частности, водоизмещение судна, дедвейт, грузоподъемность, вместимость и мощность силовой установки или скорость).
           Разработка целевой функции неразрывно связана и сопровождается классификацией математических величин в множества: переменных X, параметров Y и данных Z.
           При разработке целевой функции f предполагается, что определена метрика, например, в форме алгоритма по оценке влияния независимой величины (X, Y или Z) на критерий, и учитывается, что структура целевой функции, которая базируется на классификации входящих величин, разрабатывается последовательными приближениями. Причем на каждом шаге может производиться оценка влияния любой независимой величины на экономический критерий, а разработка структуры целевой функции заканчивается одновременно с выполнением оптимизационной задачи и, по сути, является выполнением этой задачи.
           Множество параметров Y вводится в составе тех независимых величин, каждая из которых в отдельности не оказывает существенного влияния по указанной метрике на критерий оптимальности в форме целевой функции f.
           Например, к параметрам можно отнести безграничное множество экономически малозначительных при оптимизации судна проектных характеристик, кроме тех, которые отнесены к переменным X.
           В практических целях параметры можно принимать конструктивно, допустим, по технологическому прототипу и считать неизменными при проектной оптимизации значений переменных по экономическому критерию.
           Согласно системным принципам при проектной оптимизации по экономическим критериям реальный актив в составе имущественного комплекса морского предприятия методологически следует определять как целое, состоящее из частей. Причем при соединении частей в целое осуществляется диалектический принцип перехода количества в качество и для объекта в целом характерны новые качества, отсутствовавшие в частях. Например, если оптимизируемое по экономическому критерию на этапе выбора в заказ транспортное судно рассматривать в составе двух частей – корпуса, характеризуемого грузовой вместимостью, и силовой установки (точнее, пропульсивного комплекса – «ходовой части» судна), характеризуемой мощностью, то при соединении этих двух частей возникает новое качество транспортного судна, в частности провозоспособность, отсутствовавшее в отдельных частях.
           Как раз дополнительное качество, возникающее при соединении частей реального актива или имущественного комплекса морского предприятия в целое, и является предметом при проектной оптимизации по экономическому критерию, а не совокупность качеств, присутствующих в частях актива, взятых по-отдельности.
           Нужно дополнить, что определение при проектной оптимизации по экономическому критерию целостного объекта в составе частей имеет не механический, а методологический смысл.
           Продолжая пример в отношении транспортного судна, частями в методологическом смысле более точно следует определить не корпус и двигатель (и так далее, с учетом неисчерпаемости деления), и не отдельные части корпуса – нос, корма, борта, палубы, днище, переборки, детали и т.д., а в каждом случае все судно в целом, рассматриваемое с точки зрения той или иной части методологии, то есть с точки зрения отдельных мореходных качеств и эксплуатационных характеристик.
           В частности, частями судна с позиций проектной методологии можно считать следующие: плавучесть, то есть судно в целом, с точки зрения полезного физического свойства плавучести (мореходного качества), остойчивость – все судно с точки зрения физического качества остойчивости, и далее: непотопляемость, управляемость, ходкость, прочность, технологичность и т.п.
           Другими словами, с точки зрения системного подхода частями реального актива или имущественного комплекса морского предприятия при проектной оптимизации по экономическому критерию нужно считать отдельные функциональные или технологические качества, отнесенные к активу в целом.
           Поскольку оптимизируемый объект определяется как целое в составе частей и делимость на части неисчерпаема, то возникает понятие более общего объекта, частью которого является оптимизируемый, а также появляется понятие неисчерпаемости индукции, то есть методологических обобщений над оптимизируемыми объектами, по аналогии с неисчерпаемостью дедукции – методологических делений объектов на части.
           Например, более общим объектом при проектной оптимизации по экономическому критерию, чем гражданское судно, в методологическом смысле может являться судоходство, судостроительная отрасль, морская техника, морское промышленное рыболовство и т.д.
           Можно отметить, что представление реального актива морского предприятия, оптимизируемого по экономическому критерию, в составе частей для диалектического определения собственных качеств объекта, отсутствующих в отдельных частях и появляющихся при соединении частей, приводит к определению иерархии экономических моделей, используемых при проектной оптимизации.
           Кроме экономической модели оптимизируемого объекта предполагается наличие моделей более общих объектов, то есть моделей «верхних уровней», а также экономических моделей отдельных частей оптимизируемого объекта, точнее – отдельных качеств, относимых к объекту в целом, – моделей «нижних уровней». Причем в результате решения более общих, так называемых внешних оптимизационных задач «верхних уровней» определяется множество данных Z (постоянных по величине констант), которые в задачах «верхних уровней» являлись оптимизируемыми переменными X.
           Это позволяет сформулировать принцип сопоставимости вариантов при проектной оптимизации по экономическому критерию, иначе говоря, принцип подобия сравниваемых при оптимизации вариантов реального актива или имущественного комплекса морского предприятия, различающихся характеристиками X, а в остальном сходных.
           Принцип сопоставимости сравниваемых вариантов, то есть их подобия, означает, что при варьировании переменных X – сравниваемых по экономическому критерию сочетаний характеристик оптимизируемого объекта – неизменными и сходными остаются данные Z, которые определены как переменные X в более общей оптимизационной задаче.
           Стоит добавить, что при детализации имущественного комплекса морского предприятия на части и при оптимизации отдельных частей, то есть в каждом случае целого объекта, рассматриваемого с точки зрения части проектной методологии (отдельных функциональных качеств, относимых к объекту в целом), данными Z в задачах проектной оптимизации «нижних уровней» для частей объекта становятся переменные X, которые определены при оптимизации целого объекта.
           А состав переменных X в подсистемах (то есть для судна или иного актива, оцениваемых с точки зрения отдельного функционального качества) для задач «нижних уровней» определяется среди множества независимых характеристик, которые при оптимизации целого объекта являлись параметрами Y и принимались конструктивно, например, по прототипу.
           Таким образом, целевая функция f при проектной оптимизации по экономическому критерию реального актива морского предприятия определяется в зависимости от переменных X, параметров Y и данных Z. При этом обеспечивается сопоставимость сравниваемых по экономическому критерию вариантов, различающихся значениями варьируемых переменных X.
           Целевая функция строится как экономическая модель оптимизируемого объекта, которая является последовательностью зависимостей между переменными X, параметрами Y и данными Z, с одной стороны, и основными экономическими показателями: доходом I, себестоимостью С и инвестициями MV или RC, с другой стороны.
           А любой из экономических критериев, используемых при оптимизации в форме целевой функции f, основывается на соотнесении основных экономических показателей – дохода I, себестоимости С и инвестиций MV или RC.
           Можно отметить, что целевая функция f является математическим обобщением над доходом I, себестоимостью С и инвестициями MV или RC и определяется в зависимости от переменных X, параметров Y и данных Z, поскольку в зависимости от переменных, параметров и данных определяются основные экономические показатели оптимизируемого объекта.
           Нужно добавить, что помимо указанных экономических показателей: I, С и MV или RC, по которым определяется экономический критерий f в зависимости от значений векторов: X, Y и Z, в структуре экономической модели при оптимизации используются также обобщенные переменные (промежуточные значения), зависимые от X, Y и Z.
           Например, если к числу независимых переменных X при оптимизации судна отнесено водоизмещение порожнем DP и дедвейт DW, то полное водоизмещение, являющееся суммой дедвейта и водоизмещения порожнем D= DP+ DW, в состав независимых переменных не входит, а является обобщенной переменной.
           Следует добавить, что в прикладных целях для выбора состава независимых переменных X (характеристик судна, иного реального актива или имущественного комплекса морского предприятия), варьируемых при оптимизации по экономическому критерию, стоит использовать практические рекомендации в форме следующих свойств независимых переменных:
           – независимая переменная оказывает существенное влияние на экономический критерий оптимальности;
           – независимая переменная не определяется однозначно другими характеристиками, которые являются независимыми переменными;
           – независимая переменная изменчива, то есть различается для сопоставимых вариантов;
           – независимая переменная имеет числовое измерение – выражена вещественным числом (то есть дискретные характеристики и нечисловые, как например тип судна, в состав независимых переменных включать не рекомендуется).
           Обычно при соблюдении указанных практических рекомендаций целевая функция в области определения является непрерывной, гладкой в математическом смысле и выпуклой.
           Экономические критерии в форме целевых функций, которые могут применяться для оптимизации проектных характеристик судов, иных реальных активов или имущественных комплексов морских предприятий, ниже рассматриваются в обзорном порядке. Кроме этого, в форме графиков приводятся примеры практического использования целевых функций.

Вопросы для самопроверки

1. Экономическое определение инновационной морской промышленной деятельности.
           2. Предмет инвестиционного проектирования в выборе оптимальных характеристик реальных активов морского предприятия.
           3. Объект оптимизации по экономическому критерию.
           4. Основные экономические показатели.
           5. Критерии эффективности и критерии оптимальности.
           6. Способы преобразования экономических критериев к стоимости.
           7. Критерий экономической оптимальности как способ использования показателя общей и сравнительной эффективности.
           8. Целевая функция и экономическая модель.
           9. Определение состава (множества) переменных для оптимизации.
           10. Признаки множества параметров.
           11. Системный подход и сопоставимость вариантов при оптимизации по экономическому критерию.
           12. Определение состава данных (внешних условий).
           13. Практические рекомендации для определения множества независимых переменных.

22.2. Экономические критерии оптимизации характеристик в заказ судна или имущественного комплекса морского предприятия, основанные на минимизации затрат

Критерий дисконтированных затрат (приведенных затрат, как приведение текущих затрат и инвестиций по ставке дисконтирования i) при условии долговечности реального актива морского предприятия T в форме целевой функции определяется как
.
           В остальных математических выражениях при определении целевых функций для краткости опущены условные обозначения переменных X, параметров Y и данных Z. Несмотря на то, что в условных обозначениях указания аргументов опущены, все используемые показатели и экономические критерии являются функциями от аргументов X, Y и Z.
           Критерий дисконтированных затрат является минимизируемым показателем сравнительной эффективности, то есть среди сопоставимых вариантов характеристик судна в заказ или иного реального актива морского предприятия из множества X лучшим является тот вариант, которому соответствует минимальное значение дисконтированных затрат.
           Экономический критерий дисконтированных затрат означает текущую стоимость инвестиций в производство RC судна или иного реального актива или имущественного комплекса морского предприятия, оптимальные характеристики которого подлежат определению по этому критерию, в снаряжение судна или пополнение оборотных средств морского предприятия в размере OC и в продуктивное использование актива – в размере потока годовых операционных расходов C. Причем при инвестировании в производство нового судна или иного актива морского предприятия дисконтированные затраты определяются в форме целевой функции как

.

(22.1)

Минимизируемый критерий дисконтированных затрат может также именоваться критерием приведенной стоимости. Но с терминологической точки зрения экономической методологии в данном случае более корректно наименование «затраты», а не «стоимость», поскольку экономический показатель стоимости является характеристикой инвестиций в активы, которые участвуют в гражданском обороте – продаются, передаются в аренду, инвестируются, закладываются и т.д.
           Актив в обороте подлежит оценке, как правило, двумя сторонами, причем одного из инвесторов больше интересуют затраты, в той или иной форме связанные с активом, а второго – доходы и прибыль. Поэтому с различных точек зрения – как с нормативной, так и с методологической – не вполне корректно именовать стоимостью показатель, который построен только на учете расходов, как, например, критерий дисконтированных затрат.
           Помимо использования частичных сумм (22.1) с формально-логической стороны экономические критерии и показатели текущей стоимости могут определяться интегральным суммированием. Например, критерий дисконтированных затрат можно интегральным суммированием определить как
           ,
           где С(t) – распределенная во времени интенсивность потока операционных расходов.
           Однако, поскольку в прикладной экономике денежные потоки обычно суммируются по годам, предпочтительно определение критериев производить дискретным суммированием дисконтированных денежных потоков, а не интегрированием, в частности потому, что для интегрального суммирования возникнут затруднения при определении данных – распределенных интенсивностей денежных потоков.
           В порядке допущения на этапе проектной оптимизации по экономическому критерию для заказа нового судна с учетом предположения о достаточно большой долговечности T, при которой , а также с учетом предположения о том, что в текущих ценах операционные расходы C во времени не меняются, целевая функция в форме дисконтированных затрат определяется как  и в указанной форме обычно именуется критерием приведенных затрат.
           Для проектной оптимизации судна или иного актива морского предприятия с соблюдением системных принципов сопоставимости вариантов целевая функция может применяться в виде удельных приведенных затрат – в расчете на единицу эффекта Q, то есть как .
           Например, если в качестве переменных на этапе проектной оптимизации морского промыслового судна по экономическому критерию выбраны характеристики: дедвейт DW и мощность силовой установки Ne, инвестиции в постройку RCзначительно превышают затраты в снаряжение – оборотные средства (то есть пренебрегая оборотными средствами OC в составе критерия оптимальности), а в качестве эффекта Q определена продуктивность – объем годового вылова рыбы, критерий удельных приведенных затрат, преобразованный с учетом перечисленных допущений на основе экономического критерия дисконтированных затрат, можно выразить в форме целевой функции как
           ,
а в общем случае с учетом возможности заказа судна на вторичном рынке
            .
           В общей задаче планирования эффективных инвестиций в морской промышленной деятельности, учитывая, что заказ судна в постройку (то есть покупка судна у производителя при условии отраслевого перехода между судостроением и судоходством) является частным случаем заказа на вторичном рынке, когда инвестиции оцениваются сторонами по рыночной стоимости, компонентом критерия выступает не оценка восстановительной стоимости RC судна или иного реального актива морского предприятия, а рыночная стоимость MV, причем независимо от возраста, даже для нового судна, отличающаяся от восстановительной стоимости RC на оценку поправки по фактору экономического износа внешнего воздействия D₅ (см. п. 9) с учетом причины износа внешнего воздействия, объясняемой как затруднениями сторон при продаже нового построенного судна из серии, перекладываемых на продавца, так и на основе анализа специфичных рисков (п. 18.2) в варианте покупки на вторичном рынке судна, не являющегося серийным с оптимальными характеристиками.
           Имеется диалектическая взаимосвязь между показателями: с одной стороны, оценкой затруднений при покупке нового судна из современной серии, с другой стороны, освобождением от определенных рисков, которые возникли бы при покупке судна на вторичном рынке.
           В качестве примера можно представить в развернутом виде целевую функцию для определения оптимальных по экономическому критерию характеристик промыслового судна.
           Представленная ниже для иллюстративного примера формула с использованием определенных данных и макроэкономических показателей является базовой экономической моделью промыслового судна, соответствующей общей форме экономического критерия дисконтированных затрат (22.1), то есть наиболее простой моделью, пригодной для дальнейшей детализации, которая, тем не менее, построена на основе применения принципов системного подхода и отражает влияние данных, характеристик судна, элементов и параметров на экономические показатели и критерий:
           
тыс. долл. США / т.
           Остальные рассмотренные ниже критерии экономической эффективности и целевые функции в форме базовых моделей применительно к оптимизации по экономическим критериям характеристик в заказ морского судна имеют похожий развернутый вид.
           Форма целевой функции удельных приведенных затрат для примера оптимизации проектных характеристик промыслового судна, транспортного судна и для выбора транспортного судна на вторичном рынке показана на графиках (рис. 22.1–22.3).
           Требуется пояснить, что зависимости основных показателей от переменных не рассматриваются в данном материале, хотя сами по себе достаточно сложны при построении и обосновании данных.
           Детально построение зависимостей основных показателей от характеристик судна излагается в специализированной литературе по предмету экономической оптимизации характеристик морских судов [12].

Причем экономическая модель для использования при проектной оптимизации реального актива морского предприятия как раз складывается из зависимостей для определения основных показателей: , , , а также эффекта  и из зависимости того или иного критерия в форме целевой функции от основных показателей.

Сами по себе основные показатели: доход I, операционные расходы С и инвестиции MV (или RC), – не отражают критических суждений, пригодных для выбора оптимальных решений при инвестиционном проектировании. Например, нельзя определить, надо ли сокращать операционные расходы С или нет, поскольку многое зависит от того, как при этом изменится показатель дохода I.
           Понятия: эффективности, целесообразности и полезности вводятся математическими действиями над основными показателями при построении того или иного экономического критерия в форме целевой функции, и суждения об экономической эффективности зависят от математических действий.
           Для эффективной экспертной деятельности в прикладной экономике требуются твердые знания математического анализа, включая теорию рядов, степенные функции и их свойства, дифференциальное и интегральное исчисление, теорию вероятности, а также математическую статистику и информатику в объеме университетского курса для экономистов. Это не означает, что специалист в области экономики осуществляет математические выкладки непосредственно в экспертной работе, но требуется, чтобы в экономических расчетах компетентно использовались математические обобщения, а эксперт был способен воспроизвести вывод используемых формул.
           Помимо основных показателей математические выражения критериев включают также макроэкономический показатель ставки дисконтирования i, которая является экономическим показателем коммерческого риска и обычно оценивается в расчете на год (в данном смысле символ i не означает мнимую единицу).
           Для инновационной экономики в государствах, где преимущественно осуществляется производство новых судов и морских технических средств, а не применение активов, купленных на вторичном рынке, характерны ограниченные значения рисков по оценке ставки дисконтирования i в пределах от 0,05 до 0,25 (от 5 до 25 %).
           Критерий дисконтированных затрат степенной функцией числа Эйлера (e = 2,71828283...) определяется как
           .
           Предполагая в порядке допущения на этапе проектной оптимизации судна или иного актива морского предприятия, что в текущих ценах операционные расходы по годам не меняются – C= const, критерий дисконтированных затрат в форме целевой функции можно представить как

,

(22.2)

или  – при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера.
           При построении целевой функции для анализа целесообразности приобретения судна на вторичном рынке в составе критерия удельных дисконтированных затрат используется не восстановительная стоимость RC судна, а рыночная стоимость MV с учетом обесценивания (см. п. 8.1) по формуле
           .
            Экономические преимущества применения неновых судов, стоимость которых ниже, чем судов нового строительства, сопровождаются дополнительными рисками, и требуется экспертное решение по вопросу сравнительной оценки экономических преимуществ и дополнительных рисков.
           Минимизируемый критерий минимальной фрахтовой ставки характеризует доход I на единицу эффекта Q, необходимый для возмещения инвестиций в производство или покупку на вторичном рынке судна или иного актива морского предприятия MV, в снаряжение OC, текущих расходов C в течение периода продуктивного использования и чистого операционного дохода (или прибыли) для ставки, соответствующей интересам инвестора и равной, в частности, макроэкономическому показателю суммарных рисков по оценке ставки дисконтирования i.
           Критерий минимальной фрахтовой ставки в форме целевой функции определяется как

,

(22.3)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
           .
           Предполагая для судна или иного реального актива морского предприятия, что в текущих ценах операционные расходы являются постоянными – C_t=C=const , критерий минимальной фрахтовой ставкиможно представить в форме целевой функции как , что соответствует рассмотренному выше экономическому критерию в форме удельных приведенных затрат, преобразованному на основе дисконтированных затрат.

Вопросы для самопроверки

1. Практические рекомендации для определения множества независимых переменных.
           2. Критерий дисконтированных затрат (формулы).
           3. Преимущества дискретного суммирования денежных потоков.
           4. Преобразование критерия дисконтированных затрат к критерию приведенных затрат (формулы).
           5. Применение дисконтирования степенной функцией числа Эйлера в экономических критериях (формула).
           6. Методологические допущения при использовании экономических критериев для оптимизации характеристик судна или иного актива морского предприятия.
           7. Критерий внутренней нормы прибыли (формулы).
           8. Макроэкономический показатель суммарных рисков по оценке ставки дисконтирования и реальной ставки.
           9. Относительный характер экономической долговечности судна или иного актива морского предприятия с учетом окупаемости и макроэкономического показателя коммерческих рисков.

 

22.3. Критерии оптимальности проектных характеристик судна, активов или имущественного комплекса морского предприятия, основанные на оценке показателей доходности

Критерий внутренней нормы прибыли IRR в форме целевой функции определяется как

,

(22.4)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
           ,
           где Rv – реверсия – дополнительный доход от перепродажи судна, другого реального актива или имущественного комплекса морского предприятия на вторичном рынке или на лом после завершения продуктивного использования.
           Предполагая для судна, иного актива или имущественного комплекса морского предприятия, что чистый операционный доход в текущих ценах является постоянным – I_t-C_t=I-C=const , критерий внутренней нормы прибыли можно представить в форме целевой функции как

,

(22.5)

или  – при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера.
           Если предположить на этапе проектирования достаточно большую долговечность T, при которой , то влиянием реверсии Rv на экономический критерий обычно можно пренебречь.
           Показатель внутренней нормы прибыли IRR, который для нового актива соответствует отношению чистого дохода NOI от продуктивного использования судна, иного реального актива или имущественного комплекса морского предприятия к текущей стоимости инвестиций , при оптимизации сравнивается с «реальной» ставкой.
           В качестве реальной ставки используется отношение ставки дисконтирования i к коэффициенту дисконтирования (1+i) , то есть реальная ставка означает, образно говоря, «обесцененную» за год, то есть «дисконтированную» ставку дисконтирования i/(1+i).
           Экономический критерий внутренней нормы прибыли является максимизируемым показателем общей эффективности судна или иного реального актива.
           Для нового судна, иного реального актива или имущественного комплекса морского предприятия при достаточной долговечности с учетом пренебрежения реверсией Rv и с учетом предположений, что в текущих показателях чистый операционный доход является постоянным – I_t-C_t=I-C=const, целевая функция в форме критерия внутренней нормы прибыли определяется как или  – при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера.
           Форма целевой функции для примера оптимизации характеристик в заказ нового промыслового судна по критерию внутренней нормы прибыли показана на рис. 22.4, для нефтеналивного транспортного судна, – на рис. 22.5, а для транспортного судна, приобретаемого на вторичном рынке, – на рис. 22.6.

Для оценок при инвестировании в приобретение на вторичном рынке возникает экспертная задача соотнесения дополнительных рисков и планируемых показателей эффективности, которые для вторичного рынка существенно выше.
           Причем эффективность инвестиций на вторичном рынке увеличивается (рис. 22.6) по относительной оценке вследствие снижения стоимости судов или иных активов с возрастом, а риски инвестирования при этом растут.
           Требуется оценка баланса растущих рисков и оценочных показателей эффективности. По-видимому, в ряде случаев целесообразно рекомендовать ограничить эффективность в целях снижения рисков инвестирования.
           В то же время, известны компании, которые на систематической основе приобретали неновые суда, и это с учетом способности их менеджеров к стратегическому планированию в целом давало положительные результаты.
           Следует уточнить, что стратегическое планирование обычно имеет целью уменьшение рисков в условиях, когда основная профильная деятельность сопряжена с коммерческими рисками.

           

Например, если источником дохода и прибыли являются приобретение и использование неновых судов до списания, то рекомендуемым объектом инновационного инвестирования может как раз являться развитие судостроительного производства, что, кстати, соответствует упоминаемому примеру деятельности Онассиса, то есть предпочтительный объект инвестирования обычно расположен в смежном экономическом и отраслевом пространстве по отношению к основной профильной деятельности, а точнее, является экономическим отражением профильной деятельности.
           С другой стороны, стратегическое планирование и управление инвестициями в остальной части является более сложной профессиональной работой, чем только определение общего направления инвестирования.
           В частности, требуется оценка пропорций инвестиционной и профильной деятельности, а точнее, планирование этих пропорций в перспективе, вплоть до выбора характеристик и элементов, а также последовательности планируемых к постройке судов и т.д., если продолжать пример.
           Надо отметить, что экономическая долговечность T активов является относительным понятием и зависит от суммарных коммерческих рисков i. Можно, например, долговечность определять по отношению к сроку окупаемости инвестиций T_R , который, в свою очередь, определяется показателем внутренней нормы прибыли, то есть T_R = 1/IRR, которая соотносится с макроэкономическим показателем рисков – со ставкой дисконтирования i.
           В каждой задаче оценки стоимости или эффективности инвестиций вопрос прогноза долговечности требует достаточно детального изучения. При ограниченной долговечности реального актива морского предприятия, если неприемлемо допущение , допустим, если в силу экономической стабильности сумма коммерческих рисков i мала, или показатель долговечности Tсвязан с расходованием ограниченного ресурса, например квоты водных биологических ресурсов, запасов месторождения или запасов топлива в одноразовом источнике энергии и т.д., и по указанной причине показатель долговечности T входит в число оптимизируемых переменных X, при определении внутренней нормы прибыли в качестве максимизируемого показателя сравнительной эффективности принимается не отношение чистого дохода NOI к текущей стоимости инвестиций MV+OC , а отношение текущей стоимости потока прибыли p = NOI –f_m к стоимости инвестиций.
           Поскольку рассматривается бесконечная последовательность – производство актива морского предприятия за счет инвестиций MV, снаряжение за счет оборотных средств OC, продуктивное использование с извлечением потока чистого операционного дохода NOI_t=I_t-C_t , утилизация или перепродажа на вторичном рынке по стоимости, соответствующей реверсии Rv, и многократное повторение указанного цикла за счет отчислений от чистого дохода на пополнение расходуемых инвестиций, то при определении текущей стоимости потока прибыли требуется от текущей стоимости потока чистого операционного дохода
           
           вычесть стоимость так называемых «капитализированных расходов» (MV+OC-Rv/(1+i)^T)/c(T,i), где c(T,i) – коэффициент капитализации инвестиций в составе критерия на основе оценки последовательности: производство судна (или иного реального актива морского предприятия) или покупка на вторичном рынке, продуктивное использование, утилизация, реинвестирование, воспроизводство и многократное повторение указанного цикла, – определяется как c(T,i)=(1+i)^T/((1+i)^T-1) , или c(T,i)=e^i×T/(e^i×T-1) – при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера.
           Критерий внутренней нормы прибыли, определяемой с учетом ограниченной долговечности судна или иного актива морского предприятия на основе моделирования потока прибыли, можно представить в форме целевой функции как

,

(22.7)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
            .
           Предполагая для судна или иного реального актива морского предприятия, что в текущих ценах чистый операционный доход является постоянным – , критерий внутренней нормы прибыли, вводимой с учетом ограниченной долговечности на основе моделирования потока прибыли, можно преобразовать:

,

(22.8)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
           .

Критерий чистой текущей стоимости NPV является максимизируемым показателем эффективности.
           Для судна, иного реального актива или имущественного комплекса морского предприятия на этапе производства, включая проектирование и экономическую оптимизацию характеристик, критерий чистой текущей стоимости определяется в форме целевой функции как

,

(22.9)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
.
           В предположении, что – , критерий чистой текущей стоимостиможно преобразовать к виду:

,

(22.10)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
.
Форма целевой функции для примера оптимизации промыслового судна по критерию чистой текущей стоимости показана на графике (рис. 22.7).

Критерий чистой текущей стоимости, определяемой с учетом ограниченной долговечности судна или иного актива морского предприятия на основе моделирования потока прибыли, можно представить в форме целевой функции как

,

(22.11)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
.
           Предполагая для судна или иного реального актива морского предприятия, что в текущих ценах чистый операционный доход является постоянным – , критерий чистой текущей стоимости, вводимой с учетом ограниченной долговечности реального актива морского предприятия на основе моделирования потока прибыли, можно преобразовать:

,

(22.12)

или при условии дисконтирования степенной функцией числа Эйлера
.
           По вопросу о возможности использования критериев, не выраженных экономическими показателями, для оптимизации характеристик в заказ судна или иного реального актива морского предприятия или при оптимизации инвестиций в имущественный комплекс, например критериев минимизируемой массы конструкции судна или минимизируемого водоизмещения, максимизируемой грузоподъемности или грузовместимости, эксплуатационной скорости, пропульсивного коэффициента, провозоспособности и др., следует заметить, что применимость этих или подобных критериев подлежит оценке с позиций соответствия результатов оптимизации характеристик по этим критериям, не выраженным экономическими показателями, и результатов оптимизации по определенному экономическому критерию.
           С системной точки зрения нельзя, например, выбирать характеристики судна только с точки зрения минимальной массы корпуса (допустим, по отношению к грузоподъемности). Важно, какой ценой достигается минимальная масса корпуса. Ведь результатом может оказаться неприемлемая рекомендация изготовить корпус из чрезмерно дорогостоящего материала, хотя легкого и прочного (титана, углепластика и т.п.).
           Поскольку для применения критерия оптимальности, не являющегося экономическим показателем, предполагается наличие общего экономического критерия, по отношению к которому можно судить о применимости критерия «неэкономического», то указанный общий экономический критерий как раз является действительным. При этом возникает вопрос, а зачем тогда нужен второй критерий, не выраженный экономически.
           В то же время для оптимизации характеристик в заказ отдельных видов объектов морской техники могут применяться критерии, не выраженные экономическими показателями, в том случае, если применимость этих критериев и их соответствие общему экономическому критерию является устоявшимся результатом накопленного опыта.

Вопросы для самопроверки

1. Критерий внутренней нормы прибыли для оптимизации в заказ судна или иного актива морского предприятия (формулы).
           2. Критерий, построенный на показателях прибыли и капитализированных расходов с учетом ограниченной долговечности судна.
           3. Экономический критерий чистой текущей стоимости (формулы).
           4. Критерий чистой текущей стоимости, определяемой с учетом ограниченной долговечности судна (формулы).
           5. Возможность использования критериев не выраженных экономическими показателями для оценки эффективности и сопоставления вариантов инвестирования в морской промышленной деятельности.