20. Оценка морских ресурсов и неидентифицируемого нематериального актива с учетом инвестиционных рисков в морской промышленной деятельности

Морскими ресурсами в методологическом отношении являются любые полезные свойства морской среды, на освоение которых направлена деятельность инвестора, и среди них оцениваются не только физические свойства водной среды, а море, как водоем с учетом размера, географических и климатических характеристик, развития деятельности в море и на побережьях, экономического потенциала морских транспортных перевозок, запасов водных биологических ресурсов, полезных ископаемых морского дна на шельфе и за его пределами, ресурсов морской энергетики, рекреационных возможностей и др.
           Причем под морской средой подразумевается не только физическая водная среда, а море как водоем, имеющий характеристики географического положения, климатических условий, биологических ресурсов, полезных ископаемых морского дна, промышленного потенциала побережий и другие характеристики, которые могут быть связаны с экономическими или иными интересами инвестора в морских условиях, кроме этого, характеризуемый интенсивностью морских транспортных перевозок.

20.1. Оценка морских ресурсов и неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия с учетом суммарных рисков инновационной стратегии

При определении стоимости имущественного комплекса морского предприятия оценка морских ресурсов означает главным образом оценку гудвила – группового неидентифицируемого нематериального актива. Не только в сфере морской деятельности, но и в иных областях гудвилл может быть результатом возможных преимуществ инвестора в доступе к ресурсам. В частности, при инвестировании в недвижимость гудвилл тесно связан с преимуществами инвестора в доступе к приобретению под застройку участков земли в собственность или в пользование.
           Взаимосвязь гудвилла и естественных ресурсов можно пояснить на примере оценки недвижимого объекта, учитывая, что при строительстве капитального сооружения естественным ресурсом является территория, занимаемая под застройкой, характеризуемая местоположением, площадью, формой, ориентацией и т.д. При расположении недвижимого объекта в оживленном месте преимущества в стоимости можно оценить двойственно: или как гудвилл компании, использующей недвижимый объект в многолюдном месте и приверженность клиентуры, или как преимущества в стоимости недвижимого объекта, расположенного на дорогостоящем участке оживленной территории.
           Вопрос терминологического определения актива как гудвилла или как морских ресурсов, для освоения которых производятся инвестиции в реальные активы и формируется имущественный комплекс морского предприятия, зависит от контекста.
           Если определяется стоимость имущественного комплекса морского предприятия, то предметом является оценка неидентифицируемого нематериального актива – гудвилла. При определении стоимости обособленного реального актива (или судна) в составе имущественного комплекса морского предприятия стоит задача оценки влияния продуктивности морской среды, то есть морских ресурсов на стоимость актива.
           Неидентифицируемый нематериальный актив или вклад стоимости морских ресурсов соответствует разности стоимости имущественного комплекса и суммарной стоимости реальных активов предприятия, взятых по отдельности, в том числе идентифицируемых нематериальных активов, а также финансовых активов.
           Оценка гудвилла морского предприятия (или морских ресурсов) может соответствовать остаткам:
           – общей стоимости нематериальных активов после вычета из нее стоимости всех идентифицируемых нематериальных активов;
           – общей стоимости имущественного комплекса морского предприятия после вычета из нее стоимости материальных (в том числе финансовых) и идентифицируемых нематериальных активов;
           – текущей стоимости потока избыточной прибыли морского предприятия сверх общей прибыли на идентифицируемые активы, в том числе на идентифицируемые нематериальные активы.
           В плане экономической методологии деятельность инвесторов, а также менеджеров, обслуживающих интересы инвесторов, направлена на повышение стоимости имущественного комплекса морского предприятия за счет доступа к морским ресурсам.
           Данное определение в полной мере справедливо на инновационном этапе развития морского предприятия, когда прибыль не отчуждается в форме финансового актива, а реинвестируется в реальные активы, в том числе нематериальные, приобретаемые в форме интеллектуальной собственности или приравненных прав.
           Увеличение стоимости имущественного комплекса морского предприятия на размер вклада морских ресурсов как раз побуждает инвестора к созданию предприятия или подразделения предприятия – действующего как имущественный комплекс сочетания реальных активов, оплаченных при инвестировании финансовыми активами. В то же время инвестирование в финансовые активы может служить способом накопления для последующего финансирования капиталовложений в реальные активы.
           Гудвилл – неидентифицируемый нематериальный актив, то есть коммерческие преимущества морского предприятия в доступе к морским ресурсам, отсутствующие в реальных активах, взятых по отдельности, в том числе в материальных активах, например в морских судах и в идентифицируемых нематериальных.
           В образном определении имущественные права, лежащие в основе оценки доступа к морским ресурсам, равны разности:
           – с одной стороны, прав собственности (владения, пользования и распоряжения, по ст. 209 Гражданского кодекса РФ) в отношении имущественного комплекса (по ст. 132 Гражданского кодекса РФ, часть 2), взятого в целом;
           – с другой стороны, прав в отношении всех обособленных реальных активов, включая идентифицируемые нематериальные активы (интеллектуальную собственность и приравненные права по ст. 138 Гражданского кодекса РФ), в сумме с финансовыми активами.
           Некоторое затруднение при восприятии может возникать в связи с измерением морских ресурсов, поскольку, в частности, при оценке недвижимости естественные ресурсы – участки под застройкой – вполне измеряемые и действует система регистрации имущественных прав в отличие от морской промышленной деятельности.
           Не углубляясь в детали, как общий принцип можно рекомендовать ориентир по измерению морских ресурсов характеристиками тех морских технических средств, которые эти ресурсы осваивают. Например, морской транспортный грузопоток можно измерить в единицах провозоспособности транспортного судна или в количестве необходимых транспортных судов с учетом их провозоспособности. Водные биологические ресурсы также можно измерить производительностью промысловых добывающих судов. Береговую судоремонтную инфраструктуру можно охарактеризовать количеством судов, проходящих ремонт и техническое обслуживание и т.д.
           Возникает также вопрос защиты интересов инвестора в сфере морской промышленной деятельности. Эта защита в отрасли капитального строительства решалась бы на основе межевания территории.
           Не следует считать, что инновационная стратегия повышения стоимости имущественного комплекса морского предприятия за счет инвестирования в реальные активы, формирования структуры имущественного комплекса и осуществления доступа к морским ресурсам не защищена от несанкционированного использования.
           Определенным ограничением доступа является условие достаточности у инвестора средств для инвестирования в реальные активы, то есть осуществление инновационной стратегии инвестора было бы недоступным без достаточного финансирования.
           С другой стороны, излишние финансовые возможности тоже могут являться препятствием к осуществлению инновационной стратегии, поскольку открывают инвестору возможность реализации более дорогостоящей стратегии.
           С системной точки зрения для определения неидентифицируемого нематериального актива при оценке имущественного комплекса морского предприятия (или для определения стоимости морских ресурсов при оценке обособленного актива, например судна) надо рассмотреть последовательность действий инвестора в течение периода  инвестирования в построение структуры имущественного комплекса реальных активов:
           – приобретение материальных и идентифицируемых нематериальных активов по суммарной стоимости  в определенном составе и в совокупности являющихся имущественным комплексом морского предприятия;
           – продажа по стоимости  комплекса материальных и идентифицируемых нематериальных активов, которые на размер неидентифицируемого нематериального актива MW дороже в совокупности, чем по-отдельности, для чего реальные активы и приобретались по-отдельности, чтобы быть проданными в совокупности (при оценке обособленного актива морского предприятия совокупностью являются актив и морские ресурсы);
           – цикличное повторение указанных действий с периодом .
           Причем разница стоимости одного и того же имущества по отдельности и в комплексе, позволяющая совокупность имущества использовать как бизнес на понятиях приверженности клиентуры, избыточного дохода и остаточной стоимости, и является неидентифицируемым нематериальным активом – гудвиллом – по оценке MW=MV-MV_Σ=NPV_Σ .
           В методологическом отношении неидентифицируемый нематериальный актив MW равен чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия MW=NPV_Σ  и означает оценку морских ресурсов (Marine Wealth), то есть оценку совокупности технологических, правовых и иных возможностей освоения морских ресурсов.
           При соотнесении с обособленным реальным активом морского предприятия показатель MW_n означает оценку вклада морских ресурсов, ассоциируемых с этим активом, к стоимости этого актива и равен чистой текущей стоимости MW_n=NPV_n  реального актива морского предприятия, а в сумме со стоимостью актива MV_n+MW_n  в методологическом смысле означает инвестиционную стоимость этого актива.
           По формуле сложных процентов накопление (капитализация) стоимости активов имущественного комплекса морского предприятия определяется как где  – длительность периода структурирования (упорядочивания) совокупности реальных активов при инвестировании финансовых активов, в частности, длительность создания имущественного комплекса морского предприятия и гудвилла или имущественного комплекса в структуре предприятия, а также, длительность производства актива, например постройки судна; i – показатель коммерческих рисков в форме ставки дисконтирования, соответствующий также норме эффективности в определенном экономическом секторе, для которого характерна длительность структурирования активов .
           В системном отношении длительность создания имущественного комплекса морского предприятия или производства обособленного реального актива, является показателем цикличности (повторяемости) и предметом оценки с точки зрения финансовой возможности и экономической целесообразности.
           Длительность создания имущественного комплекса или производства обособленного реального актива морского предприятия  не привязана к сроку окупаемости или к календарной периодичности.
           С точки зрения инвестора длительность периода  соответствует его финансовым возможностям и приращению стоимости MV-MV_Σ на инвестиции MV_Σ , а также суммарным рискам инновационной стратегии i.
           После математических преобразований формулы (20.1) длительность создания имущественного комплекса морского предприятия (или производства обособленного реального актива) с точки зрения финансовых возможностей инвестора, характеризуемых его первоначальными инвестициями MV_Σ , можно оценить как

, или

(20.2)

Для экономического окружения оценка длительности периода  создания имущественного комплекса или производства обособленного реального актива морского предприятия является предметом экономической целесообразности и есть альтернативы. В зависимости от концентрации средств производства длительность периода  может быть различной и происходит перераспределение средств производства в пределах экономического окружения для повышения их совокупной эффективности.
           Хотя поскольку длительность периода , который требуется для производства дополнительной стоимости, различна в разных секторах экономики, как и показатель коммерческих рисков по оценке ставки дисконтирования i, то можно говорить о зависимости между длительностью структурирования активов  и суммой рисков i в зависимости от промышленной отрасли.
           С формальной стороны неидентифицируемый нематериальный актив – гудвилл – соответствует приращению текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия по отношению к стоимости инвестиций при упорядочивании реальных активов в совокупности и характеризует способность к приращению текущей стоимости имущественного комплекса за период его формирования . Поэтому важно иметь подход к оценке длительности периода , который требуется для производства дополнительной стоимости, что рассматривается более подробно в следующем параграфе (п. 20.2).
           Оценка неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия MW, то есть приращения стоимости имущественного комплексасоотносится с математической производной зависимости от времени стоимости морского предприятия MV, создаваемого при инвестировании финансовых активов в реальные – материальные и идентифицируемые нематериальные, суммарная стоимость которых равна , то есть

где – приращение стоимости за период  формирования имущественного комплекса.
           Так как накапливающаяся стоимость имущественного комплекса морского предприятия по формуле (20.1) равна , то можно преобразовать формулу (20.3) к виду

На графике (рис. 20.1) показана зависимость по формуле (20.3) отношения вклада морских ресурсов MW к стоимости инвестированных реальных активов морского предприятия от показателя коммерческого риска в форме ставки дисконтирования i и от длительности (периода) структурирования активов в имущественный комплекс .

Таким образом, по относительной величине неидентифицируемый нематериальный актив морского предприятия существенно зависит от ставки дисконтирования и имеется связь между факторами приверженности клиентуры, избыточного дохода и остаточной стоимости, которые означают также продуктивность морских ресурсов и положительное влияние на стоимость обособленного актива морского предприятия, с одной стороны, и показателям коммерческого риска с другой стороны, который в то же время связан с прогнозируемой экономической эффективностью.
           По графику (рис. 20.1) видно, что пропорциональная доля неидентифицируемого нематериального актива – гудвилла – в составе стоимости имущественного комплекса морского предприятия (или оценка морских ресурсов по относительной величине, ассоциируемых с обособленным активом) тем больше, чем больше показатель коммерческого риска.
           Поскольку, с другой стороны, стоимость имущественного комплекса морского предприятия при определенных допущениях может рассчитываться по формуле , стоимость неидентифицируемого нематериального актива MW (или морских ресурсов)относится к оценке денежного потока NOI как или при использовании дисконтирования степенной функцией числа Эйлера по коэффициенту  для определения стоимости неидентифицируемого нематериального актива MW морского предприятияв зависимости от чистого операционного дохода приводит к расчету по формуле MW=NOI×i/(eⁱ-1)×(t-t₀) , которую можно рекомендовать как вариант формулы (20.5).
           Помимо использования формул (20.3, 20.4, 20.5) в расчете на момент завершения формирования и ввода имущественного комплекса морского предприятия (или обособленного реального актива в его составе) при малых коммерческих рисках, при которых ln(1+i)≈(eⁱ-1)≈i  дополнительные приближенные формулы для оценки неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия, то есть стоимостной оценки морских ресурсов имеют вид: При относительно небольшой длительности  инвестирования в построение структуры имущественного комплекса морского предприятия, то есть при условии, что  приближенная оценка стоимости неидентифицируемого нематериального актива MW, то есть стоимостная оценка морских ресурсов равна

Вопросы для самопроверки

1. Понятие группового неидентифицируемого нематериального актива – гудвилла –  в составе имущественного комплекса морского предприятия.
           2. Источники гудвилла.
           3. Варианты определения стоимости гудвилла.
           4. Мотив инвестора, осуществляющего приобретение реальных активов морского предприятия.
           5. Финансовая защита интеллектуальной деятельности инвестора.
           6. Методологическое соответствие имущественных прав, лежащих в основе неидентифицируемого нематериального актива – гудвила.
           7. Системный подход в последовательности действий инвестора для определения неидентифицируемого нематериального актива.
           8. Накопление стоимости активов по формуле сложных процентов.
           9. Формально–логический смысл оценки неидентифицируемого нематериального актива.
           10. Зависимость стоимости гудвилла от суммарной стоимости инвестированных реальных активов и показателя коммерческих рисков в форме ставки дисконтирования (формулы).
           11. Основные участвующие стороны при производстве нематериальных активов.
           12. Оценка преимуществ доступа к морским ресурсам как неидентифицируемого нематериального актива – гудвилла – морского предприятия и как вклада морских ресурсов в стоимость обособленного реального актива.
           13. Взаимосвязь оценки морских ресурсов, неидентифицируемого нематериального актива и ставки дисконтирования как показателя коммерческого риска.
           14. Оценка морских ресурсов с учетом суммарных инвестиций в реальный актив и показателя коммерческих рисков в форме ставки дисконтирования.
           15. Приближенная оценка морских ресурсов с учетом методологических допущений (формулы).
           16. Формальный признак малости коммерческих рисков, основанный на соответствии дисконтирования по арифметическим формулам сложных процентов и с использованием степенных функций числа Эйлера.
           17. Методологическое соответствие оценки морских ресурсов и чистой текущей стоимости.
           18. Определение ориентира стоимости морских ресурсов с позиций инвестора, последовательно осуществляющего производство и продажу активов, например формирование и продажу комплекса активов морского предприятия, как систематическую деятельность.

20.2. Оценка морских ресурсов и гудвилла с учетом баланса структуры реальных активов морского предприятия

Оценку морских ресурсов, которая имеет смысл только в контексте совокупности технологических, правовых и иных возможностей их освоения, нужно соотносить с неидентифицируемым нематериальным активом – гудвиллом морского предприятия по его чистой текущей стоимости. При этом морскими ресурсами в методологическом отношении являются любые полезные свойства океана, на освоение которых направлена деятельность инвестора, и среди них оцениваются не только физические свойства водной среды, а море, как водоем с учетом размера, географических и климатических характеристик, развития деятельности в море и на побережьях, экономического потенциала морских транспортных перевозок, запасов водных биологических ресурсов, полезных ископаемых морского дна на шельфе и за его пределами, ресурсов морской энергетики, рекреационных возможностей и др.
           С одной стороны, предпосылкой для оценки морских ресурсов – определения стоимости неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия служит учет инвестированных активов и рисков инновационной стратегии (п. 20.1). С другой стороны, оценку неидентифицируемого нематериального актива, производство которого (т.е. осуществление доступа инвестора к морским ресурсам)  является целью инновационной стратегии и инвестирования финансовых активов в формирование структуры реальных активов имущественного комплекса морского предприятия, можно построить на основе анализа баланса реальных активов и устойчивости структуры баланса.
           При этом неидентифицируемый нематериальный актив, соответствующий оценке морских ресурсов, является характеристикой устойчивости баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия и целью инвестирования финансовых активов в формирование структуры имущественного комплекса его реальных активов.
           Уравнение баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия имеет вид:

где  – оценка гудвилла по чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия, соответствующая оценке морских ресурсов MW, NPV_n – чистая текущая стоимость n-го актива в составе его инвестиционной стоимости MV_n+NPV_n, MV – стоимость имущественного комплекса морского предприятия, MV_n – стоимость обособленного n-го актива в составе имущественного комплекса, MV_Σ – суммарная стоимость материальных и идентифицируемых нематериальных активов, в совокупности являющихся имущественным комплексом морского предприятия, инвестиции при формировании имущественного комплекса .
           Дифференцируя формулу (20.10) можно получить уравнение баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия в форме приращений:
, далее ,
или после математических преобразований где  – фактор чистой текущей стоимости, характеризующий отношение приращения суммарной чистой текущей стоимости  имущественного комплекса морского предприятия к суммарному приращению инвестированной стоимости – суммы чистой текущей стоимости отдельных активов .
           Другими словами, фактор чистой текущей стоимости  является пропорциональным отношением между приращением «целого» – чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия и суммарным приращением «частей» – стоимости отдельных активов.
           В том случае, если при совмещении частей – реальных активов морского предприятия в структуру имущественного комплекса не возникает дополнительная стоимость, например по причине стратегической ошибки или чрезмерных рисков, то фактор чистой текущей стоимости равен единице =1. При этом не возникает экономических причин устойчивости имущественного комплекса – баланса структуры. Такой причиной являлась бы при совмещении частей в цельную структуру возникающая дополнительная стоимость, когда она не равна нулю, а фактор чистой текущей стоимости больше единицы.
           То есть уравнение баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия можно в дифференциальной форме представить в зависимости от суммарного приращения  инвестированной стоимости как причем, приращения инвестированной стоимости  формируются за счет прибыли или экономии, распределяемой в прибыль.
           Основанием для использования уравнения баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия в дифференциальной форме (20.12) служит используемое экономическое определение: неидентифицируемый нематериальный актив соответствует приращению чистой текущей стоимости на приращение инвестированной стоимости.
           Системный принцип преемственности: инвестиции не осуществляются с нуля, а являются продолжением предшествующих инвестиций – капитализацией на первоначальный капитал. Принцип преемственности означает оценку текущей состоятельности инвестора, поскольку дальнейшие инвестиции рассматриваются как продолжение.
           Надо отметить, что вывод формул (20.1, 20.3 – 20.7, п. 20.1) также более корректен в приращениях с учетом системного принципа экономической преемственности. Для этого потребовалось бы сформулировать в приращениях предпосылки формулы (20.1)  как , а также, преобразовать результирующие формулы (20.3 – 20.7).
           Однако в методических целях обоснование указанных формул в параграфе 20.1 производится не в приращениях, а в конечных стоимостных показателях, поскольку стоит задача оценки морских ресурсов и неидентифицируемого нематериального актива – гудвилла морского предприятия в зависимости от показателя суммарных коммерческих рисков для заданной длительности формирования имущественного комплекса, а не на основе анализа устойчивости структуры баланса активов, в том числе, баланса накопленных активов и приращений, что выполняется ниже.
           Принцип преемственности можно дополнительно проиллюстрировать определением экономического критерия рентабельности инвестиций, который иногда формулируется как отношении прибыли к инвестициям, но более точно соответствует отношению приращения прибыли к приращению инвестиций, вызывающих это приращение прибыли, что в пределе (на уровне малых приращений) означает математическую производную от прибыли по инвестициям.
           Устойчивость структуры баланса активов в составе имущественного комплекса означает зависимость слагаемых чистой текущей стоимости NPV_n , относимых на обособленные активы, от чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия , например пропорциональную зависимость .
           Баланс активов был бы неустойчив, если бы слагаемые чистой текущей стоимости  были независимы от суммарного значения чистой текущей стоимости имущественного комплекса , то есть .
           В общем случае возможна иная зависимость для каждого из слагаемых чистой текущей стоимости , относимых на обособленные активы, а не пропорциональная той или иной степени суммарного значения чистой текущей стоимости .
           Если оставаться в рамках допущения о том, что слагаемые уравнения (20.10) баланса активов имущественного комплекса морского предприятия по оценке устойчивости входят в одну из двух групп: пропорционально зависимых от суммарной чистой текущей стоимости имущественного комплекса и независимых от суммарной чистой текущей стоимости, то это уравнение принимает вид: где  – группа активов в пропорциональной зависимости  чистой текущей стоимости, относимой на обособленный актив, от чистой текущей стоимости комплекса ,  – группа активов независимых от имущественного комплекса по оценке чистой текущей стоимости .
           Коэффициент баланса  структуры активов в составе имущественного комплекса можно определить как отношение суммарной оценки слагаемых чистой текущей стоимости , относимых на обособленные активы, состоящих в пропорциональной зависимости от той или иной степени чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия , к чистой текущей стоимости имущественного комплекса как В рамках используемого допущения о том, что слагаемые уравнения (20.7) по оценке устойчивости структуры баланса активов и структуры морского предприятия входят в одну из двух групп: слагаемых пропорционально зависимых от чистой текущей стоимости имущественного комплекса и независимых от суммарной чистой текущей стоимости, фактор чистой текущей стоимости , определяемый по формуле (20.11), равен С другой стороны, при относительно небольшой длительности  инвестирования в построение структуры имущественного комплекса морского предприятия (с учетом допущений, см. п. 20.1) приближенная оценка стоимости неидентифицируемого нематериального актива MW, то есть стоимостная оценка морских ресурсов по формуле равна , а с учетом соответствия экономических показателей на уровне приращений, и замены обозначений в формуле (20.8): MW~ΔNPV_Σ и стоимостная оценка морских ресурсов в зависимости от длительности периода инвестирования и оценки рисков составляет: Приравнивая правые стороны формул (20.15) и (20.16) можно после математических преобразований с учетом рассмотренных допущений определить длительность периода формирования имущественного комплекса морского предприятия  с учетом суммарных коммерческих рисков, а также коэффициента  баланса структуры активов в составе имущественного комплекса

Длительность периода формирования имущественного комплекса морского предприятия , оцениваемая по приближенной формуле (20.17), соответствует совместному учету следующих предпосылок:
           – зависимости неидентифицируемого нематериального актива, который означает оценку морских ресурсов, от оценки коммерческих рисков с учетом переменной длительности формирования морского предприятия (п. 20.1);
           – определения неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия с учетом фактора текущей стоимости, характеризующего устойчивость баланса морского предприятия в пропорции его чистой текущей стоимости, то есть неидентифицируемого нематериального актива – оценки морских ресурсов к суммарным инвестированным активам.
           Зависимость длительности периода формирования имущественного комплекса  от основных влияющих факторов, показана на графике (рис. 20.2), который соответствует формуле (20.17) с учетом использованных допущений и предпосылок.
           По графику видно, что показатель суммарных коммерческих рисков по оценке ставки дисконтирования оказывает более существенное влияние на длительность периода формирования имущественного комплекса морского предприятия, чем коэффициент  баланса структуры активов в составе имущественного комплекса, и в самом общем приближении длительность периода формирования имущественного комплекса морского предприятия соразмерна сроку окупаемости инвестиций, то есть
           ~~T_R = 1/IRR.
           В качестве примера для оценки фактора чистой текущей стоимости , используемого для определения неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия, выше применяется допущение, что слагаемые уравнения баланса входят в одну из двух групп: пропорционально зависимых от суммарной чистой текущей стоимости имущественного комплекса и независимых от суммарной чистой текущей стоимости, а коэффициент баланса  структуры активов в составе имущественного комплекса определен как отношение к чистой текущей стоимости имущественного комплекса морского предприятия  суммарной оценки ее слагаемых, состоящих от нее в линейной пропорциональной зависимости.

Надо отметить, что определение фактора чистой текущей стоимости  по формуле (20.11) является общим решением и не обязательно связано с указанным допущением. Для пояснения имеет смысл рассмотреть следующий пример. Если общую совокупность активов имущественного комплекса морского предприятия можно представить не по формуле (20.13), а в составе следующих групп:  – группа активов в линейной пропорциональной зависимости от суммарной чистой текущей стоимости ,  – группа активов в пропорции степени 3/4 от суммарной чистой текущей стоимости ,  – группа активов в пропорции степени 2/3 от суммарной чистой текущей стоимости ,  – группа активов в пропорции степени 1/2 от суммарной чистой текущей стоимости  и (N – N1  – N2 – N3 – N4 ) – группа активов не зависящих от суммарной чистой текущей стоимости , то фактор чистой текущей стоимости определяется с учетом математической производной по формуле (20.11) как
, а используя условные обозначения:

, , , ,
фактор чистой текущей стоимости  можно определить как
, кроме этого, для рассмотренного примера можно, также определить общий коэффициент  баланса структуры активов в составе имущественного комплекса морского предприятия по формуле причем, коэффициенты , , ,  в рассмотренном примере показывают, какую часть суммарной чистой текущей стоимости  имущественного комплекса морского предприятия составляют ее слагаемые, ассоциируемые с отдельными обособленными активами и соотносимые с суммарной чистой текущей стоимостью в пропорции ее определенной степени, служащей при математическом дифференцировании множителем для определения фактора чистой текущей стоимости , и это правило можно распространить на слагаемые в другой степени пропорциональной зависимости от суммарной чистой текущей стоимости .
           Если допустить, также, что чистая текущая стоимость  имущественного комплекса морского предприятия распределена между отдельными активами пропорционально их собственной рыночной оценке, то определить коэффициенты , , ,  можно в пропорции рыночной оценки  по группам активов в составе имущественного комплекса как
, , , , то есть ,
           и при этом можно использовать данные морского предприятия, например, по таблицам откорректированного по рыночным ценам бухгалтерского баланса.
           При отсутствии иных возможностей коэффициент  баланса структуры активов в составе имущественного комплекса морского предприятия, по-видимому, остается оценить экспертно, допустим на основе выполняемых оценок баланса, неидентифицируемого нематериального актива и морских ресурсов по данным для имущественных комплексов других подобных в той или иной мере предприятий с учетом анализа подобия и сопоставимости по экономическим и отраслевым показателям.
           Возвращаясь от оценок в приращениях экономических показателей к показателям в конечном виде и не забывая, что в любом случае стоимостные показатели являются приращениями к предшествующим значениям в соответствии с системным принципом преемственности, уравнение баланса структуры активов (20.11) в допущении о распределении чистой текущей стоимости морского предприятия между обособленными активами пропорционально их рыночной оценке принимает вид: Формулы (20.11 и 20.12) для оценки морских ресурсов MW – гудвилла  морского предприятия показывают, что оценка гудвилла к инвестированным активам пропорциональна фактору чистой текущей стоимости и с учетом устойчивости баланса активов в составе имущественного комплекса морского предприятия и приближенно может определяться как

Вопросы для самопроверки

1. Морские ресурсы, как полезные для инвестора свойства морской среды.
           2. Взаимосвязь экономических понятий: гудвилл морского предприятия, чистая текущая стоимость его имущественного комплекса и оценка морских ресурсов.
           3. Двусторонние предпосылки для оценки морских ресурсов – определения стоимости неидентифицируемого нематериального актива морского предприятия.
           4. Характеристика устойчивости структуры активов морского предприятия.
           5. Уравнение баланса активов в структуре имущественного комплекса морского предприятия (две формы).
           6. Дифференциальная форма уравнения баланса активов морского предприятия.
           7. Экономический смысл фактора чистой текущей стоимости как характеристики устойчивости – баланса структуры имущественного комплекса.
           8. Нематериальный актив на приращение инвестированной стоимости.
           9. Системный принцип преемственности инвестиций и оценка текущей состоятельности инвестора.
           10. Устойчивость структуры баланса активов в составе имущественного комплекса.
           11. Уравнение баланса активов имущественного комплекса морского предприятия в допущении о пропорциональности слагаемых той или иной степени чистой текущей стоимости.
           12. Коэффициент баланса структуры активов в составе имущественного комплекса морского предприятия.
           13. Определение фактора чистой текущей стоимости в зависимости от коэффициента баланса структуры активов.
           14. Оценка длительности формирования имущественного комплекса морского предприятия, приближенная оценка длительности формирования имущественного комплекса.
           15. Оценка фактора чистой текущей стоимости с учетом многообразного характера пропорциональных зависимостей слагаемых уравнения баланса.
           16. Общая формула оценки коэффициента структуры активов в составе имущественного комплекса морского предприятия.
           17. Допущение о распределении чистой текущей стоимости морского предприятия пропорционально рыночной оценке обособленных активов и уравнение баланса структуры активов в этом допущении.